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向百年百貨品牌先施提要約收購,偉祿集團要“八輪驅動”?

  • 來源:互聯網
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  • 2020-05-19
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并不是每個老年人都能老當益壯,香港百年百貨老店先施(00244-HK)進入21世紀以來可謂是命途多舛。

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2000年-2019年間,先施僅有5年時間取得盈利,店面規模停滯不前,香港零售業翹楚的地位因此喪失。而步入充滿挑戰的2020年,先施要把自己賣掉了。

5月15日,偉祿集團(01196-HK)與先施發布聯合公告,偉祿亞太擬代表要約人偉祿集團作出自愿有條件現金要約,以收購全部已發行先施股份。每股先施股份初步要約價0.3806港元,較最后交易日先施股份收市價0.35港元溢價約8.74%。交易完成后,先施于港交所的上市地位將繼續維持。

若此次被偉祿集團成功收購,意味著這家百年百貨品牌經營權將從馬氏家族易主,在我國百貨業歷史中走向到了“賣身”的落魄地步。

據悉,先施集團由馬應彪于1900年創立,是香港歷史最悠久、最負盛名的百貨公司之一。先施百貨在供應鏈管理、營銷及百貨管理體系構建上都堪稱中國百貨業的開創者和啟蒙者,在中國民族工商業史上舉足輕重,馬應彪也因此被譽為“中國百貨業的先驅”、“中國近代百貨第一人”。

目前,先施由馬應彪的后人馬景煊掌舵,馬景煊為先施董事會主席、執行董事及行政總裁,其與陳文衛透過Win Dynamic Limited持有先施50.42%股權。而第二大股東為先施人壽保險有限公司,持股比例為13.94%。

于2019年7月,“為解除公司與先施公司(先施人壽保險、先施保險置業及先施化妝品)之間的交叉股權,簡化集團架構及提高集團資本效率”,先施進行了股權重組,Win Dynamic提出要約收購,成為了目前先施的控股股東。

對于此次“接盤”先施的原因,偉祿集團在公告中指,本次收購將為偉祿集團使其業務更多元化及進軍香港百貨業務的機會。此外,考慮到偉祿集團其中一項主要業務為物業投資、發展及商業運營,偉祿集團或可透過整合及/或利用偉祿集團所持有的物業,借助先施集團于經營百貨店方面的經驗,在發展物業發展及商業運營方面產生潛在協同效益。

但是,先施是一塊難啃的骨頭。究其原因,先施可以用“內外交困”形容。

2019年,先施的營收僅為20年前的三分之一,加之多年虧損不止,先施近幾十年來陷入了發展的泥潭。從近幾年的業績表現原因看,無非就是“香港零售業衰退”以及“對客戶吸引力不足”。

過去幾年,香港零售業萎靡不振已成為不爭的事實。在此次新冠肺炎疫情和2019年下半年的香港社會運動前,香港零售業景氣度亦深度影響先施的經營業績。例如,根據先施2017財年報,中國香港整體零售額再次倒退,百貨類別自2016年3月至今(2017年2月底)已下滑4%。

而在2018財年度,香港整體零售額增加,但先施年內銷售表現卻不佳,而這與該公司產品對客戶的吸引力不足有關。先施在年內的主要活動包括‘盤點促銷’及‘春夏季瘋狂大減價’表現不佳,造成當年心百貨業務收益為3.54億港元,減幅為4%,拖累了該公司當期營收。

而展望今年下半年及未來,香港社會氣氛持續低迷加上全球股票市場不穩,先施的經營環境在今年也將繼續荊棘滿途。而在過去,偉祿集團由于一間位于中國香港的零售店產生大額租金開支,自2018年11月起結束了汽車零件分類的中國香港零售業務。由此可見,偉祿集團對香港零售業務的現狀亦是深有體驗。

根據官網,偉祿集團稱其是一家綜合企業,主要從事金融服務、物業投資、汽車零件銷售、商業財經印刷、簽條生產及環保產業。由此可見,偉祿集團非常喜歡多元化發展的模式,而此次若成功收購先施,意味著偉祿集團將有八項業務,也就是“八輪驅動”的發展模式。

實際上,“多元化”只是一個偽命題。在歷史上,很多公司所謂的不同行業的多元化發展,到最后卻多數以失敗告終。而圍繞著主業進行上下產業鏈布局多元化產業,這種模式的成功幾率更高,例如我國的玻璃行業一哥福耀玻璃(03606-HK),其布局的多元化均與汽車及汽車玻璃有關,在汽車飾件、汽車部件領域取得不錯的成效。

在近些年進行多元化布局的偉祿集團,因戰線拉得太長,沒有一項在行的主業,過于耗費精力,其業績表現則跌宕起伏。

 

偉祿集團目前的第一大業務環保板塊因政策原因搬遷工廠至馬來西亞,導致各項開支飆升。 2019年,該公司投資物業錄得整體重估虧損而導致該業務利潤下滑超3倍。此外,汽車零件分類、商業印刷分類因中美貿易局勢緊張以及市場需求放緩的情況下,分部收益均錄得不同程度下滑。

在去年8月,偉祿集團甚至遭到Emerson(艾默生)沽空,Emerson指偉祿集團涉及財務欺詐,虛假收入并巨額債務,且治理結構不良。Emerson還指偉祿集團各部門均無法產生任何有意義的收入,因此偉祿集團可能無法維持其利息支付。

總的來看,因牽涉過多的產業,在不利的行業環境以及競爭環境下,偉祿集團經營面臨著諸多問題,顯然綜合競爭實力欠佳,缺乏了抵御風險的能力。

覃漢計

編輯:彭尚京

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